Deuda mezzanine
Financiación situada contractualmente entre la deuda prioritaria y los fondos propios en una estructura de capital.
QUÉ SIGNIFICA
La deuda mezzanine suele tener subordinación respecto a la financiación sénior, mayor remuneración por riesgo y a veces derechos participativos. Su prioridad de cobro depende de garantías, pactos de subordinación e insolvencia aplicable, no solo de la etiqueta.
QUÉ NO ES / NO CONFUNDIR
No es deuda sénior ni preferred equity; son instrumentos jurídicos y económicos distintos aunque puedan compartir riesgos.
CUÁNDO APARECE / CÓMO SE USA
Comprueba el orden de pagos bajo varios escenarios de ventas y una eventual ejecución; modela también los intereses capitalizados.
DOCUMENTACIÓN / CÓMO SE ACREDITA
Contrato mezzanine, acuerdo interacreedores, garantías, cuadro de amortización, escenario de salidas y condiciones de subordinación.
POR QUÉ TE IMPORTA
Puede reducir la aportación de capital de los socios, pero aumenta costes financieros y riesgos de refinanciación y ejecución.
EJEMPLO PRÁCTICO
Una promoción combina 5 millones de deuda sénior, 1 millón mezzanine y 2 millones de fondos propios: cada capa tiene coste, vencimiento y prioridad negociados.
DEPENDE DE
De los pactos de subordinación, intereses, garantías, derechos de conversión, calendario y financiación sénior existente.
ERRORES FRECUENTES
Calcular la rentabilidad como si fuese capital puro o presumir una segunda hipoteca sin examinar el contrato.
OJO CON ESTO
No es seguro que toda mezzanine cobre antes que cualquier socio ni que tenga rango registral uniforme. Revisar intercreditor, covenants y garantías.